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   历史试题也差不多,知识性意味似乎比国语更浓重一些。比如京都大学的日本史试题,第一大题中的第一个小题目就是一篇关于原始、古代政治与行政机构的文章,下面依次是几个问题:首先让学生从若干提供的词语中,选择出正确的“时代”、“文献”和“制度”名称来填空;其次就问文章中提到的“王墓”是“方形沟墓”还是“圆墓”,随葬品是铁制武器还是剑等青铜器。这份试卷的第一问是古代史,第二问是中世史,第三问是近世史,第四问是古代到近代的留学历史,似乎面面俱到,范围很宽;而京都大学的世界史(B)试卷也是题目相当多,从世界史中的日本,到古代世界的文化交通,从古代的货币与贸易,到世界史中的结社、组织、政党。而且每个问题中又有很多小问题,其中一题说,意大利从古代以来就是一个各种民族与文化交错的地方,希腊、罗马之外,伊斯兰文化也影响到西西里亚,使这里成为伊斯兰文化传播的一个据点,阿尔卑斯山以北的欧洲人对意大利的文化抱着一种崇敬,因此八世纪后半到十九世纪前半,有很多著名文学家都相继访问这里。下面,就提出若干问题,首先提供一幅古代意大利地图,要求考生指出在图上标出的殖民城市中,诞生过哪些著名的科学家;其次要求考生回答,在上述提到的希腊、西罗马、东罗马等等那些时代中,有哪些著名的建筑;在那些时代中有哪些曾经影响了欧洲文化的著名的伊斯兰神学家;在上面的文字中提到的十八-十九世纪中,哪些文学家曾经在意大利有什么样的文学活动。从试卷上看,日本高考涉及的范围很宽,问题也相当多,似乎更侧重于知识记忆的数量与准确。短期来看,考虑到地方政府处于缺钱状态,其实本身没有降费的动力。而且高速公路建设整体是入不敷出的,“贷款修路、收费还贷”的政策导向导致收支剪刀差越来越大,因此也不具备降费的空间。结合上述公式,可知这个行业的内生盈利增长的DCF思路就是关注g(增长率)、ROIC(投资回报率)、WACC(资本要求回报率)。股权价值是前两个变量的单调增函数,是WACC的单调减函数。对于主业,收入的驱动力来自车流量(收入=收费里程数*收费标准*车流量)车流量最大的影响就是车辆保留量和运输货运度,而且主要是客车非货车。而收费里程来自现在拥有的里程数,以及新建/并购带来的。  

    提  要:中华文明中自古就有源远流长的变革思想,也正是这种思想支持了中华文明数千年连续不断的发展。《周易》中包含了丰富的变革思维,它主张世界本质上是不断变化的,人必须通晓世界的变化,才能认识世界;人不仅要认识这个变化的世界,还要推动变化的过程,成就这个世界的变化。人必须与世界的变化相配合,形成自觉的变化观,才能更深地理解世界,实现自己的目的。人的历史实践,既有损益的渐变,也有剧变式的革命,而人类大部分的活动,是通过改革实现制度和自我的不断更新,以促进人类生活的繁盛发展。天地是永恒变化的,而圣人的使命就是仿效天地的变化,掌握变化的法则,做出合理的决策。所以“变通”是人的社会历史实践中永远要把握的枢纽。用我们今天的语言来说,改革永远在路上。《周易》的变易哲学不仅在历史上曾经是社会改革的理论依据,也是中华民族实践智慧的重要内容。  弘尚资产认为,上周市场以震荡调整为主,资金流出迹象明显,市场风险偏好下降。板块方面,国防军工、医药、农林牧渔等板块调整明显,而等板块相对表现居前。主题方面,次新股、自贸区、长江经济带、油气改革等调整明显,而黄金珠宝、陆股通50、宽带提速等则相对表现居后。此外,短期美联储货币政策表态偏鸽派,全球金融市场对于美联储后续重新进入降息周期预期再起。认为,全球货币宽松预期强化,资金风险偏好持续修复;预计外资将恢复持续净流入A股的状态,其偏好品种的战略配置窗口打开。国内政策的调整空间更大,主动性更强。另外,中美分歧范围可控,市场预期过度悲观。市场已在战略配置区间内,随着转机信号明确,会进入企稳上升的通道。 

   很明显,美国南部的种植园主没有因为首先进入国际资本主义体系并在出口中获得极大成功而成为美国北方工业资本集团的朋友,相反,为了保持自己的生活、生产方式,他们将出口获得的经济利益转化为政治力量,试图阻碍美国进一步工业化。因此,结构主义对谁具体受益、如何继续受益等问题的分析是很有见地的。贸易确实可以给各方都带来收益,但结果并不是国家自然会实现整体发展。谁受益至关重要,因为受益者将动员资源来保卫使自己受益的制度、结构和机制。从这点上看,结构主义对资本主义中心-边缘体系的分析有一定道理。贸易、投资使边缘国家的一部分人受益,而这部分人的利益并不一定就和国家的整体发展利益相一致。北美是通过内战解决了这部分人的政治力量,而一直与北美有相似贸易结构、相似边缘位置的南美则从来就没有能够解决这部分人的政治力量的问题,国家政治因此往往被种植园主所操纵,即使后来也实行过进口替代工业化,但种植园主的势力仍然非常强大,南美发展的结果就可想而知了。转型垃圾发电,是高成长、纯运营、低估值的浙江垃圾发电龙头民企。1)高成长:产能加速扩张,18年累计投运增速35%,预计19-20年38%/38%;2)纯运营:18年运营收入/毛利润占比98%/98%,现金流与匹配度高(18年经营性现金流/净利润比为2);3)低估值:(2019/6/4)旺能市值/已投运产能、市值/在手产能、EV/在手产能为48/22/27万元/吨,均为可比公司中最低。在手产能释放带来盈利高增长,预计19-21年EPS0.96/1.25/1.52元,参考可比公司估值19年平均P/E19x,给予公司19年18-20x目标P/E,目标价17.28-19.20元/股,“买入”评级。  

   1)项目IRR:旺能已投运/在建拟建项目IRR14.9%/14.0%,处于可比上市公司中游;2)项目NPV与市值比:18年底已投运/在手未投运项目NPV分别占当前市值(2019/6/4)31%/38%,运营项目贡献市值比居可比上市公司前列;3)单位产能市值:旺能市值/已投运产能为48万元/吨,市值/在手产能为22万元/吨,EV/在手产能为27万元/吨。均为可比公司中最低。  在手产能释放带来盈利高增长,我们预计2019-2021年公司归母净利润4.0/5.2/6.3亿元,对应EPS为0.96/1.25/1.52元,当前股价对应2019-2021年16x/12x/10xP/E,参考可比公司估值19年平均P/E19x,我们给予公司2019年18-20x目标P/E,对应目标价17.28-19.20元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 

   现在我似乎可以讨论门格尔父子的贡献了,这要从主观价值论的源流谈起。第二次世界大战前的半个世纪,维也纳是主观价值论的大本营。把维也纳的价值理论与古典价值理论区分开来的,是前者所鼓吹的“边际效用”——解释了价格形成过程的、不是商品对它的消费者的心理效用,而是这一心效用的变动率。   在边沁那里,由于“韦伯-费希纳”定律还没有被发现,效用是以“总量”形式表达的。但基于牛顿和莱布尼兹创立的微分学,根据斯蒂格勒的考证,边沁已经知道“最大多数人的最大效用”是以“边际效用”的消失为必要条件的。事实上,边沁在1782年为修正自己的效用理论,试图定义“效用的强度”。我们知道,正是关于“强度”的测量,导致了十九世纪中叶韦伯和费希纳的重大发现。顺便提一句,这个费希纳,就是对马赫和詹姆士的思想产生了重要影响的莱比锡的“自然神论”科学家费希纳。由于韦伯和费希纳的实验心理学研究成果,经济学家们逐渐习惯了用“边际效用”的看法来分析经济行为——经济学方法从它的古典时期进入了现代时期。我们知道,如果没有效用总量的边际递减规律,现代经济学的基石——均衡、一般均衡、以及最广义的“博弈均衡”概念,就都会被动摇。因为,我们没有足够充分的数学理由说服人们相信,在边际递减规律不成立时,均衡仍能存在。稀土整合,就是把出口走私、环保不过关、精加工能力差的小企业关停并转,减少低价出口恶性竞争,把生产、加工、出口集中到大企业,这样更有利于稀土产业的发展和资源的利用,特别有利于北方稀土这样的龙头企业的发展。  

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